Ny sektorstrategi peger ikke i en entydig retning
Nykredits opdaterede sektorstrategi for aktier tager afsæt i en forventning om et fortsat lidt broget makrobillede. I en samlet vurdering holder vi fast i en moderat cyklisk eksponering, men rokerer rundt på sektorerne.
Sommeren og starten på efteråret har budt på et comeback til amerikanske aktier, siger Frederik Engholm, chefstrateg i Nykredit.
”Der er dels kørt et cyklisk rally, som har været drevet af afklaring omkring store dele af USA’s nye handelspolitik. Både via indgåelse af handelsaftaler med vigtige samhandelspartnere – bl.a. EU og Japan – og via annoncering og ikrafttrædelse af toldsatser på andre, fx Canada, Mexico og Indien. Derudover er der kørt et stort rally i amerikansk tech, drevet af fornyet optimisme omkring AI samt nogle stærke 2. kvartalsregnskaber fra hele Magnificent 7.”
Europa har omvendt haltet noget bagefter over sommeren og har kun leveret et beskedent positivt afkast.
”År-til-dato fører Europa dog stadigvæk målt i lokal valuta. Målt i samme valuta, fx dollar, er Europa milevidt foran. Emerging Markets har performet næsten lige så godt som USA i de forgangne måneder. Det skyldes altovervejende Kina, som har fået et stort comeback,” siger Frederik Engholm.
På tværs af aktiesektorerne er det de tech-tunge Kommunikation (overvægt) og IT/Teknologi (neutral), som ligger i top med tocifrede afkast. Det er de eneste to sektorer, der har outperformet markedet. Derefter følger de cykliske sektorer med Råvarer/Materialer (neutral) i spidsen. I bunden finder man defensive sektorer med Stabilt Forbrug (undervægt), som den eneste sektor med et negativt afkast i perioden.
”Samlet har vores strategi resulteret i outperformance af markedet – primært pga. den stærke performance i Kommunikation og den ringe performance i Stabilt Forbrug,” siger Frederik Engholm.
Nye anbefalinger: overvægt i Kommunikation, Industri og Sundhed
”Vores nye sektorstrategi er baseret på et makrobillede, som er noget broget og ikke peger i en entydig retning. Vi vurderer først og fremmest, at afklaring omkring handelspolitikken fortsat vil understøtte markedet fremadrettet – især de mest handelsudsatte erhverv. Det gælder især, hvis USA og Kina indgår en handelsaftale i løbet af de kommende måneder,” siger Frederik Engholm og fortsætter:
”På den anden side ser vi også i kommende kvartaler moderat vækst under trend i USA, da privatforbruget forventes at blive tynget af et pres på købekraften som følge af, at virksomheder overvælter dele af toldregningen på forbrugerne. Dertil skal lægges, at prisfastsættelsen af cykliske aktier – især amerikanske – allerede er meget høj i en historisk kontekst. Det begrænser isoleret set vores appetit på cyklicitet. Den optimale afvejning af forholdene er i vores optik at holde fast i en moderat cyklicitet. I forlængelse af makrobilledets sektordifferentiering gør det samtidig de sektorspecifikke forhold mere afgørende for, hvilken cyklisk eksponering vi ser mest værdi i.”
I en samlet vurdering af momentum, prisfastsættelse, makroforhold og sektorspecifikke forhold hæves Industri og Sundhed til overvægt, og Finans og Forsyning sænkes til neutral.
Investor Insights indhold er alene udarbejdet til information og inspiration, og omtale af lande, selskaber og/eller fonde skal derfor ikke betragtes som en investeringsanbefaling. Tal altid med en rådgiver, hvis du overvejer at foretage en investering, og få afdækket om en given investering passer til din investeringsprofil.
Vær desuden opmærksom på, at Investor Insights indhold ofte tager udgangspunkt i, hvad der aktuelt sker på markederne eller i samfundet, så bemærk altid datoen inden du eventuelt reagerer.
Frederik Engholm
Chefstrateg i Nykredit
Relaterede Artikler
Er guld en guldrandet investering?
Investeringskonto FRI – nu også til erhvervsdrivende
