Hvad optager investorerne lige nu?

1. Hvordan kan AI ændre den måde, investeringsmarkederne fungerer på?

Der er på dette område, som på de fleste andre områder, stor usikkerhed om, hvad fremkomsten af AI betyder. Der er desuden flere sider af spørgsmålet. Nye gennembrud – fx gennem nye modeller fra markedslederne inden for AI – kan på kort sigt ændre forventningerne i finansmarkederne markant. Det har vi set på det seneste, hvor en række store, robuste og markedsledende selskaber inden for industri, software og IT-services i efteråret faldt med ca. 25 % på kort tid. Udviklingen inden for AI går hurtigt, og når nybrud på den måde kan ændre synet på en hel industri, vidner det om et marked, der er mere udsat for udsving.

På et investeringsmæssigt plan er AI hurtigt ved at vinde stadig større indpas i industrien. Inden for den såkaldte automatiserede handel og investering overtager AI fra mindre dynamiske algoritmer – dvs. flere investeringsrobotter – men også inden for klassisk menneskedrevet porteføljeforvaltning spiller AI-værktøjer en stadig større rolle. Betydningen er svær at spå om, men på kort sigt kan brugen af AI gøre porteføljeforvaltningen mere effektiv og dermed sænke priserne på aktiv forvaltning. Nogle frygter, at en større udbredelse af AI kan forstærke lemmingeeffekter og gøre markedsdynamikken sværere at gennemskue.

2. Er det stadig en god idé at være tungt investeret i amerikanske aktier?

Hvis man gerne vil være eksponeret mod verdens største selskaber inden for udvikling og udbygning af infrastrukturen til AI, er det svært at komme uden om amerikanske aktier, da en række af de største spillere er amerikanske. Vi overvægter pt. IT-/teknologisektoren globalt i vores sektoranbefalinger, og den sektor udgør mere end tre fjerdedele af tyngden i amerikanske aktier. Så selvom det er godt at være diversificeret, virker en god andel amerikanske aktier som et udmærket valg netop nu.

3. Hvis man tror på, at energikrisen vil hæmme væksten, hvordan investerer man så bedst?

Hvis man tror, at energikrisen bremser væksten betydeligt, giver det mening at fokusere på selskaber i mere defensive sektorer som fx sundhed og forsyning. Samtidig er strukturelle væksthistorier inden for IT, teknologi og kommunikation typisk mindre udsatte end fx industri- og forbrugsselskaber. Man kan selvfølgelig også investere i selskaber i energisektoren, men så er man til gengæld også meget udsat for kursfald, hvis krisen hurtigt går over, og skibene igen sejler frit gennem Hormuzstrædet.

Hvis man frygter, at energikrisen bliver så alvorlig, at opsvinget ligefrem undermineres, og den globale økonomi går tilbage, risikerer alle dele af aktiemarkedet at falde. Samtidig risikerer renterne at stige som følge af inflationschokket, og dermed kan obligationer også blive ramt. I et sådant klima kan man bedst ruste sig ved at investere i helt korte obligationer eller i aftaleindskud. Man skal dog altid være opmærksom på, at hvis man trækker sig ud af markedet, kan det være svært at finde det rigtige tidspunkt at komme ind igen. Det måtte mange investorer sande både under coronakrisen, efter inflationschokket som følge af Ruslands invasion af Ukraine og under handelskrigen sidste år.

4. Hvad tror I bliver det næste store tema efter AI?

Nye store markedstemaer kommer normalt ikke væltende fra år til år. AI-temaet har mange år i sig endnu, og vi forventer, at den kommende tid primært kommer til at handle om, hvordan forskellige industrier drager nytte af de nye muligheder. Det kan vende op og ned på vindere og tabere i mange brancher, og vi tror i stigende grad, at fokus flytter sig fra frontløberne i selve udbygningen af AI-infrastrukturen til virksomheder, der anvender teknologien effektivt.

Det er også nærliggende at tro, at der inden for en overskuelig horisont vil komme stigende investorfokus på en bredere anvendelse af robotter, som også er en afløber af AI-udviklingen. Det ses allerede i stor skala internt hos flere af de største AI-producenter, herunder Tesla og Amazon.

Med de meget store behov for elektricitet, som brugen af AI nødvendiggør, kombineret med den klimakrise, vi står i, forventer vi desuden øget fokus på den markante udbygning af vores elnet og særligt bæredygtig elproduktion. Det er en nødvendig forudsætning for, at AI kan udfolde sit store potentiale i økonomien.